Token2049 –ブレッチリーパークの最高投資責任者、ルイス・フェラスへのインタビュー

Lewis Fellasは、ハーバード大学の357億ドルの基金の元ポートフォリオマネージャーです。彼は現在、Bletchley Park Asset Managementの最高投資責任者であり、現在の暗号市場に関する独自の視点とともに、暗号通貨投資の旅を共有しています。.

ティモシータム:ルイス、ありがとうございました。トークン2049へようこそ。ファンド自体とあなたの経歴に入る前に、投資家や人々が知らない自分自身についての面白い事実を教えてください。あなたは明らかによく知られています.

ルイス・フェラス: 承知しました。ええと、私がする最も面白いことは、多分それは少し奇妙かもしれませんが、私は冷蔵庫の磁石を集めます.

ティモシータム:冷蔵庫用マグネット?

ルイス・フェラス:それで、私が世界中を旅行するたびに、私はあなたが中に見るそれらの恐ろしいギフトショップでそれを買っています。私は今、この冷蔵庫を世界中のあらゆる場所から積み上げています.

ティモシータム: はい。了解しました。あなたが去る前に、私たちはあなたのためにイベントからあなたのために冷蔵庫の磁石を手に入れることを確認します.

ルイス・フェラス: してください.

ティモシータム: とてもクール。それで、あなたはあなたの背景について少し話したいですか??

ルイス・フェラス: 承知しました.

ティモシータム:あなたがプロの投資マネージャーであることは承知しています。エクイティの分野で考えています。それから、暗号通貨への投資を始めたきっかけは何ですか。?

ルイス・フェラス:うん。非常に興味深い弧です。私は最も伝統的な意味で、2000年にJPモルガンで働き始めました。そこから、アジア、主に多くのヘッジファンド、ディープヘブン、セガンティで働いていたバイサイドへの移行です。その後まもなく、私はその中で別の種類の動きをしました。それは、ハーバード大学基金で働くことへの公平性と指示的な状況です。それはまだバイサイドの役割ですが、そこでの焦点はわずかに異なり、そのような一流の大学でも、それは非常に知的にやりがいのある経験でした。そして、私たちが見始めたのは本当にそこにありました、または私はすべてのICO現象がちょうど始まっているのを見始めました.

ルイス・フェラス:それで、ハーバードが内部管理プラットフォームを閉鎖することを決定したとき、ICOが実際に回復し、ブロックチェーンで何が起こっているのかを考えるようになりました。それまでは、私の心はすべてでした。ビットコインについて、そして私は本当にその動きを逃したように感じました。他のトレーダーと同じように、「なぜ私はそれを買わなかったのか」と考えながら、出てくるチャートを見続けました。

ティモシータム:前に買うべきだった.

ルイス・フェラス:なぜ私はそれを買わなかったのですか?そのため、私のビジネスパートナーで共同創設者のRonnie Patelは、実際に戻って何が起こっているのかを評価するように私に要求しました。ブロックチェーンの概念実証がその方法論にあると私たちが言ったことに気付くことはできませんでした。そして、第2世代のトークンが登場するのを見ていました。人々はスマートコントラクトを使用して、店舗の価値を超えてはるかに創造的な方法でこのテクノロジーを利用していました、そして私たちはいくつかの本当の有用性を提供している特定のテーマのコインを見ることができました、そしてそれは本当にとてもエキサイティングでした新しい資産条項の開始。そして、新しい資産条項の誕生を目にすることはめったにありません。金融で発展した最後の資産条項は、実際には2000年代初頭のCDSでした。-


ティモシータム:そして、CDSは何の略ですか?クレジットですか-

ルイス・フェラス: クレジット・デフォルト・スワップ.

ティモシータム:デフォルトスワップ.

ルイス・フェラス:そのため、当時、クレジットデフォルトスワップは非常にユニークな商品でしたが、突然、標準化され、契約がより規則的になるにつれて、それに対する建玉が爆発し、明らかに、ポイントまで爆発しました。 CDS製品でCDOとして誤って販売された場所…

ティモシータム:うん。住宅危機のようなものです.

ルイス・フェラス: 丁度。そのため、より複雑なデリバティブ商品のいくつかで少し悪い評判を得ました。しかし、新しい資産が壁を越えるのを目にすることは非常にまれです。そのため、暗号通貨を見て、最初のビットコインの集中を乗り越えたとき、私は暗号通貨のヘッジファンドスペースに移動しようとすることに非常に興奮していました.

ティモシータム: とてもわくわくする。だから、ハーバードから行って、あなた自身のファンドを形成して、実際に資産運用を購入してください。ファンドが何をしているのか、そしてファンドの戦略は何か、そしてあなたが何に投資しているのかについて、私たちの聴衆に概要を教えてもらえますか??

ルイス・フェラス: 承知しました。ええ。つまり、ファンドには3つの柱があります。私たちは、実際に私たちの基金の最小部分を表すICOに注目します。その理由は、ICOコンポーネントが実際にはおそらく最もリスクが高いためです。また、最も流動性が高いため、そのエクスポージャーを制限し、ファンド自体のプロファイルに一致させる必要があります.

ルイス・フェラス:それで、他の2つの本当の支配的な柱は、市場の非効率性を利用するための裁定取引です。そして、あなたがそうするなら、また、市場、またはファンダメンタル投資の時間を計りました.

ティモシータム:では、ルイス、これらの3つの柱について前述したとき、各柱の間の分割をどのように決定しますか?それは固定分割ですか、それとも移動ですか、そして範囲のアイデアを教えてください?

ルイス・フェラス:うん。したがって、通常、ICOは固定の重みを持つ唯一のものです。私たちは、そのエクスポージャーを簿価の10パーセント以下に制限しようとしています。通常、それはそれよりはるかに低くなります。プロジェクトがあるため、それらを収益化する必要があり、投資はしません。 ICOの分析のしきい値は非常に高く、そのため、基準を満たすプロジェクトはほとんどありません。.

ルイス・フェラス:他の2つ、裁定取引と市場のタイミングは、非常に動的な割り当てです。したがって、裁定取引のスプレッドが非常に広く取引されているのを見ると、より多くの資本を割り当てる傾向があります。一方、市場のタイミングでは、それは非常に不安定な資産条項です。したがって、ストップロス手法を使用した非常に統制のとれたフレームワークがあり、入口と出口のタイミングを計るためのファクター駆動型モデルがあります。実際、複雑な要素は、裁定取引の在庫として市場時間のベータエクスポージャーを使用しているという事実です。これは一部の人にとっては理解するのが少し難しいですが、それでも、すべてのポジションを終了すると、その一部の裁定取引を実行するための在庫がほとんどなくなります。.

ルイス・フェラス:つまり、2つの間に明確な相互作用があり、非常に動的なモデルです。.

ティモシータム: はい。たぶん、あなたが在庫とはどういう意味かを聴衆に説明できますか、私は、市場への新しいトレーダーや新しい投資家の一部のためのこれらの金銭的条件の多くはおそらくそれに精通していないと思います。それで、在庫の概念は何ですか、そしてそれは実際に裁定取引とどのように関連していますか?

ルイス・フェラス: 承知しました。したがって、「在庫」という言葉から離れるだけで、たとえばイーサリアムの保有位置を想像すると、イーサリアムを裁定するために、最初にイーサリアムを所有する必要があります。それが私が在庫として分類するものです。私たちがEtherでポジションを保持していて、裁定取引の機会が見られる場合、そのポジションを保持し続けることができますが、ポートフォリオ内で、私は引き続きそのポジションを裁定取引し、ポジションを維持します.

ティモシータム: それは理にかなっている。だから、あなたはすでに生理を持っています。つまり、コインの貸し出しについて話し合う新しいICOやプラットフォームがたくさん登場しています。これらのプラットフォームのいくつかから在庫やコインを借りて、それらに裁定取引を提供または実行し、さらに多くを作るためのある種の料金を支払うことを検討しましたか?それはあなたが現在していることですか、それとも…?

ルイス・フェラス:これは私たちが現在行っていることであり、今後も拡大していくものです。私たちが暗号通貨で見ているのは、非常に急速に成熟している交換プログラムだと思います。取引所は、従来のIPTや債券に見られるものを反映して、より多くの貸付サービスを提供し始めます。これは、投資家にとって実際には非常に前向きなことだと思います。ほら、それは彼らがショートポジションを取ることを可能にします、それはそれがより防御的なポートフォリオ、より多くのバランスを作り出すことができることを意味します.

ティモシータム:そしてボラティリティを滑らかにします.

ルイス・フェラス: 丁度.

ティモシータム:それで、ルイス、私たちがよく聞かれる質問です、あなたはそこにある投資ファンドで、人々はそれらの投資ファンドにお金を与えます、それらのファンドはセキュリティについてどのように考えていますか、そしてまた私は安全な保管を推測しますそれらのコイン資産?つまり、それについてのあなたの見解、業界がそれをどのように扱っているか、そしてあなた自身のファンド内でもどのように個別に扱っているかということです?

ルイス・フェラス:ええ、そうです。安全と安心を分けていると思います.

ティモシータム: 承知しました.

ルイス・フェラス:つまり、安全は男性がオフィスのドアに向かって歩くことから始まります。そのため、建物をロックして、マシンへのログオンから2要素認証、取引所へのログオンまで、1日のすべてのステップを歩き始めます。セキュリティチェーンのすべての側面を調べて、それを実行したり、取引を実行したりする必要があります。.

ルイス・フェラス:それで、私たちはそれに大きな焦点を当てています。多くの情報は専有情報であり、一日の始まりから終わりまでのチェーンを評価するように人々に勧めています。彼らが改善できる対策.

ルイス・フェラス:親権に関しては、非常にやりがいのある作品です。これは、私の投資家からよく聞かれる質問です。資産をどのように保管しますか。ディープコールドストレージソリューションを使用できる場合は明らかに最高のセキュリティを提供するハードウェアであるため、簡単な答えはありません。あなたが機関投資家のスペースに移動するとき、投資家はそれらが資産であり、彼らの名前ではなく、ファンド自体の名前で保持されていることを知りたがるという課題があります。別の場所に保管されているハードウェアデバイスを使用するのは非常に困難です。したがって、ビットコインやイーサリアムの冷蔵にGeminiなどのサードパーティプロバイダーを使用する場合と、社内で行う冷蔵の量のバランスをとる必要があります。.

ルイス・フェラス:ストレージ用に保持しているものを最適化した後のもう1つのアプローチは、取引所リスク全体の分散です。.

ルイス・フェラス:したがって、最高の流動性と最高のトークン選択を備えた交換機がいくつかありますが、実際にはすべての卵を1つのバスケットに入れたくないのです。そのため、一定の割合の資産を保有していることを確認するという非常に古い方法を採用しています。多くの資産は一度に交換されることはありません。そうすれば、交換違反が発生した場合、その1つの交換でどのような損失が発生するかがわかります。.

ルイス・フェラス:これは最善のアプローチではありません。取引所でさらにデューデリジェンスを取得したいので、交換で資産を運搬することに興味がない場合は、取引所の選択が絶対に重要です。つまり、デューデリジェンスと、ジェミニなどの独立したサードパーティを使用した昔ながらの多様化の組み合わせです。.

ティモシータム: とった。つまり、一定量の冷蔵保管を維持しているように思えます。次に、非常に伝統的なリスク管理を使用して、適切な取引所のみを選択し、分散投資を行っています。つまり、1回の交換ですべてのビットコインが好きではありません.

ルイス・フェラス:もちろんです。速く取引したいということの間には常にトレードオフがあります。非常に不安定な市場ですが、そのセキュリティも必要です。したがって、25%か5%かという個人的な制限を自分で設定した場合、少なくともそれに対するあなた自身のリスクを知っているでしょう。この交換が満たされた場合、どれだけのお金を失うことができますか。.

ティモシータム:そして、暗号通貨分野のプロのファンドマネージャーであるルイスは、明らかに、従来の資産と比較して市場は非常に不安定です。最近、大幅な修正が行われました。つまり、現在の市場環境についてのあなたの考えや一般的な見解は何ですか。それでは、2018年の残りの期間についても今年もどのように予測しているのでしょうか。?

ルイス・フェラス: OK。市場の現在の弱さは、いくつかの金融ハッキング、米国の取引所に関するSECの決定によって実際に引き起こされていることを見てみましょう。市場を下げるという意味で、多くの否定的な見方に見舞われています。同時に、新しい投資家を奨励するための前向きなきっかけは、従来のメディア形式または新しいメディア形式の種類です。つまり、Twitter、Facebook、Google、そして残念ながら、最近暗号通貨を禁止した3つのプラットフォームすべて.

ルイス・フェラス:つまり、同じ金額の新しいお金をもたらすわけではありません。ですから、私たちが今本当に見ているのは、生態系自体から出てくる実際の触媒です。そのため、スケーリングソリューションであろうと、実際のユーティリティトークンが実現し、人々が利用し始めることができる実行可能な製品を提供するものであろうと、プロジェクトが提供を開始するのを確認する必要があります。.

ルイス・フェラス:2019年を見て、市場がどのように取引されるかを予測し始めます。私にとって最も明白な傾向は、規制が増加することであり、人々は規制が株式タイプの規制にほぼ近づき始めているのを見始めると思います。そして、それはICOの悪い参加者の何人かを追い出すでしょう、そしてそれは私が非常に役立つと思います。しかし同時に、それは市場全体に逆風を生み出すでしょう。ですから、私が投資家であり、この市場のタイミングを計ろうとしていたとしたら、私たちはその規制措置を非常に認識しているので、テクノロジーの進歩とこの分野の規制の進歩の時間を計る必要があります。.

ティモシータム:あなたの言っていることから、規制環境が安定し、いくつかのプロジェクトが実を結ぶと、マーケティング年度に上昇が見られるように思えます。.

ルイス・フェラス:そう思う、そう思う.

ティモシータム:わかりました。正確な日付を教えてください。?

ティモシータム:2018年10月11日.

ティモシータム:多分、いや。 [笑い]

ティモシータム:ルイス、ファンドの現金エクスポージャーについて、そしてそのエクスポージャーをどのように見て、どのように変化するかについて少し話していただけますか??

ルイス・フェラス: 承知しました。投資家と話すとき、これは実際には非常に難しいトピックです。なぜなら、投資家はファンドが何を達成すべきか、または投資が何を達成すべきかについて異なる認識を持っており、最終的には常に資本の保全が鍵となるからです。したがって、多くの投資家は1ベータエクスポージャー全体を望んでいます。つまり、常に完全に投資されています。他の投資家は、ドローダウンを下げるかどうかにかかわらず、絶対的なリターンを提供することを望んでいます。そのため、そのバランスを取るために常にわずかなジャグリング行為がありますが、最終的には、物事を管理するために選択する方法は、基本的に統制のとれたリスクフレームワークです。ポジションを管理するためにトレーリングストップロスを使用します。したがって、すべてのコインが同期して移動する傾向がある非常に相関性の高い資産条項を考えると、特定の期間に、株価が自然に下がる場合があります。これは、規律ある取引です。.

ルイス・フェラス:そして、この期間に、うまくいけば、私たちは上昇を捉え、その後、取引ベースで停止し、現金でより高い保有になり、市場へのより良い参入があるかどうかを評価することを検討します。したがって、私たちの現金保有は非常に劇的に変化する可能性があります。たとえば、12月には、最初はほぼ完全に投資されました。 12月末までに、私たちは30%しか投資していませんでした.

ティモシータム:わかりました、興味深い.

ルイス・フェラス:1月から2月にかけて、ボラティリティが高くなる非常に防御的なポジションに設定しました。.

ティモシータム:ええと、1月はおそらく少し痛いですが、今は天才のように見えます、明らかに正しいです?

ルイス・フェラス: 知りません。自分で話さないようにしましょう。 3月はやりがいのある月になるでしょう.

ティモシータム:確かに、確かに。投資ファンドの観点からこのセクターで見られる傾向について少しお話しいただけますか。また、この分野への投資を検討している機関投資家だけでなく、今年はどこに行くと思いますか。?

ルイス・フェラス:ヘッジファンドの拡大、スペースのマネージャーは継続するように設定されています。 2017年の初めには、この場所に37のヘッジファンドがありました。 6か月後、約100になりました。現在、226のファンドがあります。今後も増えていくと思いますが、一般的には、これらの運用会社のAUM(運用資産)はかなり低いです。また、資産クラスがほとんど規制されていない場合の参入障壁も非常に低くなっています。それでは、トレンドと規制についての以前のポイントに戻りましょう。規制が入り、おそらく減速して数人のプレイヤーが退場するだろうと思います。ですから、新しいマネージャーのピークレベルまで上昇するかもしれません。規制が増えるにつれて、実際には反対方向に進むと思います。.

ティモシータム:ルイスさん、ありがとうございました。本当に本当に感謝しています.

ルイス・フェラス:それは絶対的な喜びです、私を持ってくれてありがとう.

ティモシータム: ありがとうございました.

Mike Owergreen Administrator
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